东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对亿纬锂能(300014)进行研究并发布了研究报告《2023Q2业绩预告点评：Q2电池盈利略有下降，2H旺季出货量预期高增》，本报告对亿纬锂能给出买入评级，认为其目标价位为90.60元，当前股价为60.17元，预期上涨幅度为50.57%。
亿纬锂能(300014)
投资要点
(相关资料图)
事件：公司发布23年H1业绩预告，实现归母净利20.4~22.4亿元，同增50~65%，扣非归母11.9~13.1亿元，同增0~10%，Q2实现归母净利9.0~11.0亿元，同增7~31%，环降21~4%，中值10.0亿元，同环比+19%/-12%，扣非净利5.8~7.0亿元，同降24~8%，环比-6~+14%，中值6.4亿元，同环比-16%/+4%，业绩略低于预期。
Q2出货预计环增30%，2H出货亮眼，全年维持翻番增长预期。出货端，我们预计动力储能电池Q1出货9-10gwh，Q2出货12-13gwh，环增30%，同比翻番，其中储能出货近7gwh。公司7-8月排产大幅提升，Q3我们预计出货20gwh，环增50-60%，我们预计全年动储收入500亿元，对应出货65-70GWh，同比翻番以上，其中储能35-40gwh，同增200%+，占比提升至60%左右。
Q2电池盈利略有下降、下半年盈利水平预计稳中回升。盈利端，Q2公司对国内车企价格有所让利，在碳酸锂价格波动的情况下，盈利有所影响；但储能方面，公司规模大、且客户结构优，整体盈利较稳定。我们预计公司Q2电池单wh利润约0.03元/wh，环比微降。下半年公司出货量环比大幅提升，且碳酸锂波动影响减弱，预计盈利水平稳中略有回升，全年单wh利润预期0.03元/wh，合计贡献20亿元左右利润。
Q2消费电池环比持平、碳酸锂价格影响投资收益。我们预计消费电池Q2收入及利润环比持平微增，合计贡献2-3亿元利润，思摩尔预计贡献投资收益近1亿元，环比持平。Q2碳酸锂价格波动，预计锂盐加工、与德方合资的铁锂正极等对投资收益均有影响，我们预计产业链投资收益预期环比下降50%，贡献0.5-1亿元。
盈利预测与投资评级：考虑到竞争加剧，我们下修23-25年归母净利润为52.9/74.7/105.6亿元（原预测63.5/90.7/141.5亿元），同增51%/41%/41%，对应23/16/11xPE，考虑到下半年出货改善明显，我们给予23年35x，目标价90.6元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期、原材料价格波动、竞争加剧超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)张雷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.16%，其预测2023年度归属净利润为盈利54.26亿，根据现价换算的预测PE为22.3。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为90.56。
