作者/发哥说新股
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一改节前的打新气氛，最近北交所新股的表现普遍不错。
近日，湖北一致魔芋生物科技股份有限公司（以下简称“一致魔芋”）开启申购，准备登陆北交所，保荐人为五矿证券。
一致魔芋的发行价格为11.38元/股，对应未行使超额配售选择权时，发行人对应的2021年扣除非经常性损益后净利润摊薄后市盈率为15.98倍；假设全额行使超额配售选择权时，发行人对应的2021年扣除非经常性损益后净利润摊薄后市盈率为16.43倍，均低于同行业可比公司2021年平均静态市盈率。
本次公开发行股份数量1350万股，发行后总股本为7172.90万股，占超额配售选择权行使前发行后总股本的18.82%。
本次IPO公司引入两家战投，分别为宜昌城发资本控股有限公司、宜昌兴发投资有限公司，分别承诺认购238万股、32万股。
在A股市场上食品题材的标的不少，这次一致魔芋若能顺利上市，有望成为“魔芋第一股”。
出圈的魔芋
一致魔芋成立于2007年4月，于2016年11月在股转系统挂牌并公开转让，于2022年4月调至创新层。
公司的主营业务为魔芋精深加工以及魔芋相关产品的研发、生产和销售。
图片来源：公司官网
具体来看，一致魔芋设立之初主要从事魔芋初加工业务，产品主要为普通魔芋精粉。经过长期研发与技术积累，2009年将业务拓展至魔芋精深加工，产品序列中增加了纯化魔芋精粉与纯化魔芋微粉。之后，公司逐步减少魔芋初加工业务所占比例，并以魔芋粉为基础进行了产品开发与研究，先后于2011年、2018年新增了魔芋美妆用品产品线和魔芋食品产品线。
截至招股说明书签署日，吴平直接持有公司1,944.00万股股份，占公司股份总数的 33.39%，通过一致共赢、长阳众志成间接控制公司14.91%股份对应表决权，合计拥有公司48.30%股份对应表决权，为公司的控股股东。李力直接持有公司1,040.00万股股份，占公司股份总数的17.86%。吴平与李力系夫妻关系，二人通过直接与间接的方式合计控制公司66.16%股份对应表决权，为公司的共同实际控制人。
吴平是个60后，履历较为丰富，根据招股书，具备MBA研究生学历，高级经济师，全国农村科技致富女能手，全国巾帼示范基地带头人，国家科技部创新创业人才，第二批国家“万人计划”领军人才。2015年7月至今，任一致魔芋的董事长、总经理。
选择魔芋作为生意，也是看到了行业的潜在发展空间。
根据招股书，魔芋又称蒟蒻，天南星科多年生草本植物，具有喜湿、喜阴等特点，主要产于中国、日本以及印度尼西亚。
事实上，我国是魔芋的主产国和利用最早的国家。公开信息显示，早在《本草纲目》等古书中便有记载。它含有丰富的碳水化合物，但热量低，蛋白质含量高，且微量元素丰富，具备较好的营养价值。
而长期以来，我国的魔芋加工停留在初加工状态，产业化发展并不顺遂。1986年，刘佩瑛教授带领西南农业大学和航天部7317研究所联合攻关，研制出中国的第一台魔芋精粉机，解决了魔芋产业最重要的设备难题。
近年来，国内外市场对魔芋的需求日益增大，为上游种植行业带来了巨大的机遇。同时，随着对魔芋粉的理论研究与应用研究不断深化，魔芋粉的应用场景也得到了较大程度的拓宽，从过去单纯的食品原料领域拓展到美妆用品、医疗保健、工业制造领域。
据弗若斯特沙利文研究调查，我国魔芋纯化微粉（魔芋胶）市场销量由2013年的14,800吨增加至2018年的25,300吨，年复合增长率为11.3%。中国的魔芋胶销量于2019年至2023年按复合年增长率14.1%计算，将于2023年达到49,400吨。
增长存在瓶颈？
报告期内，一致魔芋实现营收3.66亿元、3.79亿元、5.01亿元、2.24亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为3863.72万元、4435.45万元、5935.27万元、4179.84万元。
一致魔芋的主要产品为魔芋粉、魔芋食品以及魔芋美妆用品。公司产品销售主要采用直销模式。报告期内，公司主营业务收入中魔芋亲水胶体（魔芋粉）收入占当期主营业务收入的比例均超八成，占比较高，存在依赖单一产品的风险。
报告期内，一致魔芋的毛利率分别为23.34%、22.02%、21.05%、27.20%，存在一定的波动，主要受原材料采购价格和产品售价影响。
同时，公司原材料品质主要取决于魔芋种植和初加工。而魔芋种植受农业气象条件影响较大，在一定程度上会影响魔芋的品质，或为后续的生产经营埋下潜在风险。
而受制于魔芋的自身特性和产业链现状，报告期内，公司前五大供应商采购金额占比分别为49.41%、58.10%、67.65%、67.27%，供应商集中度较高。
由于公司原材料采购呈现出季节性特征，每年年末和年初为采购季，其特点决定了公司年末存货余额相对较大。报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.61亿元、2.12亿元、1.16亿元、1.17亿元，主要由原材料、半成品构成。而公司的存货周转率分别为1.60、1.59、2.41、2.78，明显低于同行业可比公司，这并不利于资金利用效率的提升。
事实上，报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额存在波动，分别为3422.41万元、-2151.03万元、1.28亿元、9861.44万元，其中，2020年度这一数据为负数的主要原因是公司在2020年第四季度加大了原材料采购及储备，以致经营活动现金流出较大。
另外，一致魔芋的境外客户主营业务销售收入占比较大。而受外汇汇率走势、俄乌冲突等事件的影响，未来有可能在一定时期内影响其产品的境外销售。
总体而言，近年来消费者对魔芋的认识逐渐加深，打开了一定的消费空间，但整体来说，其渗透率还是亟待提升。
虽说一致魔芋在这一细分赛道上走了出来，但由于我国魔芋相关产业的准入门槛相对较低，产品同质化现象较多，行业竞争也越发炽热。目前来说，公司的终端产品品牌知名度较低，在客观上制约了产品的销售。只有深耕精深加工业务，持续输出创新产品，才能提升自身的竞争优势。
结语
近期，根据证券市场的情况和维护股价稳定的需要，不少拟赴北交所上市的企业纷纷调整发行方案，下调发行底价。不得不说，这在一定程度上让利于二级市场，有助于防止破发。值得注意的是，此前登陆北交所的食品股欧福蛋业上市首日大涨近70%。而基于最近A股打新情绪较为积极，一致魔芋会有何表现还是值得一看的。
