来源/格隆汇
(资料图片仅供参考)
作者/发哥说新股
新消费的热度熄了火，传统消费的IPO依旧停不下来。
公开信息显示，想念食品股份有限公司(以下简称“想念食品”)拟沪市主板IPO，保荐人为国金证券。
想念食品成立于2008年，聚焦挂面和面粉产品的研发、生产和销售。有意思的是，这不是它第一次冲击资本市场，2020年9月曾递表创业板，当时的保荐人为光大证券，但在2021年4月撤回申请，终止IPO事项，如今“转道”沪市主板，也换了家保荐机构。
图片来源：创业板网站
这家公司是个土生土长的河南品牌，不得不说，它有着得天独厚的地理优势。
河南地处“天下之中”，素有“九州腹地、十省通衢”之称，放在以前，它是夏商周三代文明的核心区，如今也是全国重要的综合交通枢纽和人流物流信息流中心。
基于地形和气候的特点，河南适合种植粮食作物，尤其是小麦，常被称为“天下粮仓”。公开数据显示，十年来，河南省粮食总产先后迈上了1200亿斤、1300亿斤两个百亿斤新台阶，连续五年稳定在1300亿斤以上。用全国1/16的耕地，生产了全国1/10的粮食、1/4的小麦。
与此同时，国家对粮食加工产业的发展扶植不断，在这样的利好下，河南的食品加工业得到兴盛发展，也走出了很多被人熟知的品牌，既有三全食品、思念食品、双汇等老牌，也有蜜雪冰城、白象食品等“网红”。
话说回来，A股市场上目前仅有一只挂面标的——克明食品，若是想念食品能成功上市，它或成为A股的“挂面第二股”。不过，行进途中的荆棘也无法忽视。
“面条大王”的诞生
想念食品的创始人孙君庚是个70后，毕业于河南科技学院食品加工专业，他的创业之路也是充满了笑与泪。
上个世纪90年代，毕业后的他进入南阳市粮食技工学校实习工厂工作，担任生产厂长，干了好几年后，他决意创业，接手了一家面条厂，在当时市场竞争激烈，作为新人的他吃了不少苦。一开始亏损是常态，好在后来，孙君庚有了灵感，尝试把挂面做成精细化包装，赋予了节日年货概念，最终销量得到提升，赚到了钱，后来他还被业内称为 “ 面条大王 ”。
随着生意慢慢做大，经营步入了正轨，孙君庚也与时俱进，重视电商渠道的铺设，也加强了营销的输出，2016年春节期间想念食品还出现在了美国纽约时代广场的巨型屏幕上。
图片来源：网络
2016年12月，公司变更为想念食品股份有限公司，目前孙君庚担任想念食品董事长、总经理。经过多年发展，公司打造了“想念”、“康面”、“宛康面”、“优面”等多个品牌的产品线。
图片来源：官网
根据招股书，公司实际控制人为孙君庚、熊旭红夫妇。孙君庚、熊旭红夫妇通过想念控股、南阳众聚控制公司 29.46%的股份，同时还分别直接持有公司 6.06%、20.98%的股份，合计控制公司 56.50%的股份，为公司实际控制人。
增收不增利？
来看基本面，可以发现，想念食品陷入了增收不增利的窘状。
报告期内，想念食品实现营收13.48亿元、19.47亿元、22.23亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.13亿元、1.71亿元、1.03亿元，出现明显的波动。
究其波动的原因，事实上， 2020年，受疫情因素影响，消费者对于食品的居家消费及储备需求增长较大，增加了对挂面、面粉等方便主食产品的需求，当年公司经营情况良好；而2021年随着疫情的好转，消费者储备需求有所下降，叠加受原材料小麦价格上升及产品销售市场波动等的影响，想念食品的净利润有所下降。
有趣的是，2021年想念食品的净利润明显高于克明食品，后者于2012年3月上市，最新市值40亿元。
想念食品的销售模式以经销为主。按产品划分，报告期内，挂面的销售收入占公司主营业务收入比重最高，但出现逐年下降趋势，占比分别为 84.42%、79.07%、61.81%。同时，面粉的收入占比呈上升之势。
图片来源：招股书
报告期内，想念食品的综合毛利率在走下坡路，分别为21.29%、 19.02%、14.19%，系主营产品毛利率的变动及不同毛利率产品销售结构变动所致。其中，2019年-2021年，想念食品主营业务毛利率分别为21.72%、20.04%、15.6%，均低于同行业可比上市公司均值。
从产能利用率来看，想念食品挂面和面粉的产能利用率没有饱和。报告期内，挂面的产能利用率分别为73.29%、83.05%、71.71%，出现了波动下降；公司小麦加工产能利用率在 80%-90%之间，其中，2020年小麦加工产能利用率有所下降，主要原因为2020年小麦加工产能扩张较快所致。
而本次IPO拟募资9.74亿元，其中有6.58亿元用于镇平想念食品产业园二期工程建设项目，进行扩产，项目达产后公司挂面产品年生产能力将增加15.36万吨。
另外，报告期各期末，公司流动比率分别为 0.95、1.71、1.69；速动比率分别为 0.80、1.06、0.93；资产负债率（母公司）分别为56.88%、64.63%、56.53%，明显高于同行，需要加以注意。
整体来看，除去疫情时期的业绩大爆发，想念食品的产品其实不好卖，盈利能力正在减弱，这是个需要警惕的关键点。
走不出河南？
我国是世界上最大的挂面生产国及消费国，虽说目前行业发展相对成熟，但其痛点还是很直观的。
这一赛道本身的准入门槛较低，市场集中度有一定的提升，但整体还是比较分散，而竞争已经十分激烈，不过整体管理水平较低，产品质量参差不齐，同质化严重，鲜有品牌真正走出来，可以用“大而不强，多而不优”来概括。
根据中国食品科学技术学会2021年统计数据，想念食品在全国24家挂面企业中产量排名第三，占全国挂面合计产量比例为4%。
虽然本文的想念食品已在市场上崭露头角，有了一定的存在感，但这一优势依然不够凸显。它需要顺应差异化的消费需求，投入更多的资源，凭借资本、品牌、技术等优势去提升市场份额和影响力。
或许，想念食品的第一步便是要走出河南。
事实上，想念食品在河南省的品牌效应明显。报告期内，来自河南地区的销售收入占比高，而在华北、西北、华南、东北等地没什么存在感。
众所周知，想念食品靠着河南大本营起家，吃到了不少红利，但想要真正建立并发挥自身的品牌优势，还得做到线上、线下主要渠道全品类覆盖，进一步培育和开拓市场，这也就是为什么本次募资的项目也包括了营销网络及品牌建设项目。
与此同时，想念食品也应重视研发创新。要知道，挂面的增长一直靠走量，除开产能的释放，基本没多少溢价空间。而为了迎合消费者的多元化需求，目前产品向健康化、营养化、功能化发展，尤其在预制菜的热潮下，“轻烹饪”概念的风味挂面有了一席之地，这对入局者来说，在研发、生产等方面都有着不少的挑战，而只有提升研发实力，才能加强产品的制造工艺和营养价值，从而形成一定的进入壁垒。报告期内，想念食品的研发费用分别为996.25万元、885.86万元、952.23万元，占比均不到1%，还有待提升。
结语
长久以来，资本都对农副产品深加工行业的关注不多，毕竟，这一赛道常受制于原材料、食品安全等多因素影响，业务不具备创新性，业绩不够稳定，成长性也堪忧。本文的想念食品算是从众多标的中走了出来，拥有一定的体量，但行业竞争越来越卷，它的护城河不算坚固，需要进一步提升品牌认知度，不然难以走向全国。
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